틸레이와 아프리아, 실적 발표 분석

틸 레이와 아프리아, 실적 발표 분석 

 

몇 주 전에 Tilra TLRY와 AphriAPHA의 합병을 검토했습니다. 비록 잠재적 인 비용 절감이있을지라도 주가는 벌 수있는 것에 근거하여 이미 합리적인 평가를 달성했기 때문에

나는 거래에 중립적이었습니다

. 그 이후로 주식에 불이 붙었고 급등했습니다. 독자들로부터 제 생각과 중립적 인 입장을 유지하는지 묻는 많은 메시지를 받았습니다.예, 저는 항상 과대 평가 된 주식에 대해 '중립'이 될 것입니다.이전에는 밸류에이션이 너무 많았고 지금은 두 주식이 크게 올랐습니다.하지만 지난 리뷰 이후 근본적인 변화가 있었기 때문에 무슨 일이 일어 났는지 다시 한번 살펴보고 싶었습니다.선거 결과는 Blue 과반수를 담당했으며 이는 대마초가 거주하는 연방법의 Schedule I에 잠재적 인 변경으로 해석됩니다. 결실을 맺으려면 시간이 걸립니다. 나는 민주당 원들이 2022 년 11 월 약 20 개월 후인 다음 선거 이전에 무언가를 통과 할 것으로 예상합니다. 그다지 멀지 않은 미래는 아니지만 많은 대마초 주식이 그들보다 앞서있는 것 같습니다. 이 각도에서.

 

동시에, Reddit 거래자들은 대마초 주식을 상승시킨 것으로 보입니다. 나는 Tilray가 수년 동안 더 낮아 지도록 밀어 붙 였지만 지난 몇 달 동안은 그렇게 많이하지 않았습니다. 대마초 주식이 작동하고 일부 급격한 구매가 발생한 것으로 보입니다.주가의 급등을 감안할 때 저는이 회사들과 이들의 결합 된 잠재력에 대해 또 다른 합리적으로 살펴보고 싶었습니다.소위 '블루 웨이브'라는 뉴스가 대마초 회사가 막대한 이익을 위해 준비하기에 충분할까요? 그리고, 최신 주식 평가에서 실제로 무슨 일이 일어나고 있습니까?

합리적으로 평가

Tilray와 Aphria를 합친 두 회사의 가치는 약 90 억 달러입니다. 이것은 그들을 # 3 위치를 유지하면서 모든 대마초 회사 목록의 맨 위에 정직하게 배치합니다."정상적인"회사에 대해 $ 9B의 평가를받는 데 필요한 사항을 고려하십시오. 합병 된 회사는 90 억 달러의 가격표를 충족하기 위해 약 3 억 달러의 순이익을 얻게 될 것입니다. Tilray는 지난 분기에 부정적인 결과를 발표했습니다. 그리고 Aphria의 결과는 분기 동안 개선되었지만 3 억 달러보다 훨씬 낮았습니다 (

TTM은

-$ 168M의 순손실이었습니다).Tilray의 현재 주가는 ~ $ 30.00입니다. 이 비율로 30 배의 미래 수익 배수로 Tilray는 주당 약 $ 1.00를 벌 것입니다. 그렇지 않습니다.

그것은 그것의 마지막 보고서에-$ 0.30 EPS를 올렸다

.Aphria에 관해서는 그들은 방금 수입을 올렸고 플러스와 마이너스가있었습니다. 마이너스는 마진 하락이었습니다. 수익이 10 % 증가함에 따라

상품 비용은 약 72 % 증가했습니다

. 이것은 전체 수입에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 그러나 회사의 보도 자료는

예상보다 약 10 % 높은 EBITDA 수익

증가와 같은 다른 측면에 초점을 맞추 었습니다 .전반적으로 Aphria는 두 회사를 보유하고 있으며 실제로 지속적으로 수익을 창출하는 데 매우 가깝습니다. 하지만 그렇다고 내가 지금이 두 회사 중 하나의 구매자가 될 것이라는 의미는 아닙니다.주식 가치는 미래 순이익에서 3 억 달러로 가격이 책정되었으며 어느 회사도 일관되게 수익성이 없습니다.그러나 대부분의 대마초 주식은 Blue Wave 시나리오에서 반등하고 있습니다. 나는 Tilray 또는 Aphria가이 Blue Wave 시나리오를 조만간 이용할 수 있다고 생각하는 사람에게 경고합니다.첫째, 미국은 법안을 통과시켜야합니다. 현재 상원에서 이에 대한 작업이 진행되고 있습니다. 그런 다음 결합 된 Tilray / Aphria 합병은 새로운 법률을 활용하기에 충분한 입지를 구축해야합니다. 결국 그들은 주로 캐나다 회사이므로 미국에서 수익이 급증하는 두 회사에 대한 생각은 충분히 큰 입지를 구축 할 때까지 보류되어야합니다. 그러나 Aphria는 적절한 현금 포지션을 가지고 있으므로 확실히 고려해야 할 요소입니다.

 

그때까지,이 더 큰 이름의 회사들은 그들이 더 큰 이름이고 더 큰 관심을 받고 있다는 개념에 전적으로 집결하고있는 것처럼 보이며, 그들은 분명 구매할만한 회사가되었습니다. 결국 나는 현재의 평가가 가치 있다는 데 동의하지 않습니다.대체로 나는 회사가 조만간 수익을 올릴 수 있다는 점을 감안할 때 이러한 평가가 실용적이지 않다고 생각합니다.다음은 Tilray / Aphria 수익 그림에 대한 또 다른 모습입니다.(데이터 출처 : Tilray & Aphria 회사 데이터-저자 차트)지난 몇 분기 동안이 두 회사의 매출 성장이 얼마나 부진했는지 보여주기 위해이 차트를 작성했습니다. 그들의 성장률은 비교적 조용합니다. 그들이 운영하는 환경은 부진하지 않습니다.

캐나다의 대마초

Tilray와 Aphria는 어느 정도 다국적입니다. 그러나이 두 회사의 수익의 대부분은 캐나다에서 발생합니다. 따라서 캐나다에서 대마초를 판매하는 회사에 무슨 일이 일어나고 있는지 알아보기 위해 캐나다의 소매 판매부터 시작하겠습니다.다음은 캐나다의 모든 대마초 소매 판매에 대한 최신 데이터 릴리스입니다.(데이터 출처 : StatCan-저자 차트)보시다시피 캐나다의 대마초는 점점 더 높아지고 있습니다. 캐나다에서 대마초 합법화가 시작된 이래 소매 판매가 크게 증가했습니다.

 

그러나이 두 회사가 합쳐져 ​​세 번째로 큰 대마초 회사가 될 것이지만 Tilray와 Aphria는 대마초 판매 증가를 크게 놓쳤습니다.저는이 두 차트가 개인을 꾸준하게 강세를 보이기 위해 지적하고 싶습니다. 이러한 회사가 향후 할인 경쟁에서 개선 될 것이라는 고려 사항. 차트를 계속 살펴보십시오. 두 회사는 현재 다른 회사와 경쟁하고 있으며 다른 회사는 지속적으로 수익을 높이고 있습니다. Tilray와 Aphria는 언제 같은 크기로 증가하기 시작합니까?캐나다의 대마초 소매 판매에 대한 StatCan의 최신 데이터 포인트는 총 소매 판매액이 약 2 억 7 천만 달러입니다. 그 전년도는 1 억 3 천만 달러였습니다. 이는 전년 대비 100 % 이상 증가한 것입니다. Tilray와 Aphria는 매출을 합쳐서 1 억 4,200 만 달러에서 1 억 5,800 만 달러로 약 10 % 증가했습니다. 그리고 기록을 위해, Tilray는 2019 년 10 월에 5110 만 달러를 판매 한 반면 Tilray는 2020 년 10 월에 5140 만 달러를 팔았 기 때문에 이러한 움직임의 대부분은 Aphria에서 나왔습니다. 이것은 무시할만한 수준입니다.수익 성장은 단순히 거기에 없습니다.Tilray의 수익을 분석하면 몇 가지 사항이 두드러집니다. 첫째, 총 대마초 수익은 실제로 전년 대비 9 월 분기에 3540 만 달러에서 3510 만 달러로 감소했습니다. 그러나 전체 대마초 판매는 $ 51.1M에서 $ 51.4M로 증가했습니다. 이것은

대마 판매 증가

에 기인합니다 . 대마는 CBD가 파생되는 곳입니다. 대량 대마초 판매는 Tilray가 꽃 도매 판매를 완전히 중단 한 것으로 보임에 따라 크게 감소했습니다. Tilray는 2019 년 9 월 분기에 1,000 만 달러를 판매했으며 최근 분기에는 0 달러를 판매했습니다.그러나 성인용은 더 높아졌고 앞으로 몇 분기 동안 Tilray와 Aphria의 방향이 무엇인지 결정하기 위해 이것을 찾고 있습니다. 나는 산더미 같은 대마초 회사를 샅샅이 뒤져 어떤 것이 견고한 투자인지 아닌지 확인했습니다. 소규모 기업의 경우 성장률이 인상적이지만 큰 규모의 증가를 추진하는 유명 기업은 그리 많지 않습니다.Tilray / Aphria의 결론은 대마초 산업이 호황을 누리고 있다는 것입니다. 그러나 아무도이 두 대기업에 이것을 말하지 않았습니다. 물론 Aphria는 괜찮은 회사이며 새로 합법화 된 환경에서 나아갈 것으로 보입니다. Tilray는 이와 관련하여 뒤처져 있으며 실제적인 것에 따라 평가가 잘못 조정 된 것처럼 느낍니다.

TLRY 및 APHA 주식

두 주식이 상당히 안정되었지만 두 주식 모두 급등했습니다.다음은 TLRY입니다.

 

(차트 출처 : Trading View)이 분석을 처음 쓰기 시작했을 때 주가는 20 달러 중반이었습니다. 실용적으로 장점이없는 거의 200 %의 급증이있었습니다. 동시에 Tilray의 주식은 $ 300.00 이상에서 거래되었습니다. 기록을 위해서, 나는 그 밸류에이션에서 그 주식을 여러 번 공매도하도록 요청했고 그 주식은 $ 4.00까지 떨어졌습니다.다음은 APHA입니다.(차트 출처 : Trading View)근본적으로이 두 주식은 크게 변한 것이 없지만 급등으로 인해 밸류에이션이 크게 상승했습니다. 대마초 산업의 미래의 변화에 ​​감사 할 수는 있지만,이 두 회사는 평가가 이러한 수준을 충족하기 전에 갈 방법이 있다고 생각합니다.

내 소견에

투자에 대한 나의 원칙적 관점은 가치 투자자의 관점입니다. 그러나 저는 대마초 주식에 투자하고 있습니다. 이 회사들 중 상당수는 현재 수익이나 올해 말에 수익을 올릴 수있는만큼 가치가 없습니다. 대신 회사가 몇 년 안에 무엇을 만들 수 있는지에 따라 가격을 고려해야합니다. 이것은 성장 접근법입니다.이를 감안할 때 대마초 주식에 투자한다는 것은 가치와 성장의 균형을 맞추는 것을 의미합니다. 내가 찾은 것은 유명 주식이 유명 헤드 라인을 장식하고이 주식에 대한 가치를 높이는 큰 달러 투자자를 끌어들이는 것입니다.나는 Aphria와 Tilray가 각각의 1 년 미래 잠재력을 기준으로 과대 평가되었다고 생각합니다. 그러나 동시에 나는 주식을 예전만큼 상승시키는 합리적인 이유가 될 수있는 성장을 보지 못합니다.수익과 수입의 관점에서 현재 평가에 대한 근거가 없습니다. 두 회사가 조만간 회사가 될 수있는 장점을 얻기 위해 두 회사가 어떻게 증가 할 것인지를보기에 충분한 수익 성장도 없습니다. 나는 최신 뉴스와 잠재적 인 합법화 변화로 인해 많은 최신 주식 움직임을보고 있습니다. 그러나 시간이 걸립니다.저는 이러한 풍부한 가치 평가, 매출 성장 부족,이 회사가 미국에서 잠재적으로 새로운 합법화 프레임 워크에서 성장을 창출하는 데 걸리는 시간을 기반으로 Tilray 및 Aphria와 중립을 유지할 것입니다.